【XM在线交易】《大行》摩通：中国消费板块上半年艰苦推进 下半年市场预期仍偏高美股 US Stocks Quote - 外围新闻内容 Golbal News Content

摩根大通发表报告指，中国消费板块上半年艰苦推进，业绩表现与其说是复苏，不如说更像一次现实检视。行业仍受需求疲弱及持续价格战困扰，收入按年仅增长2%，净利润则按年下跌4%；在50只重点股份中，仅11只收入及盈利双双胜预期，22只则双双逊预期。传统及周期性板块普遍受压，例如白酒销售跌6%、盈利跌8%，纺织品销售跌6%、盈利跌34%。

该行指，库存高企及ROAE/ROIC下降，正增加资产负债表及现金流风险。估值方面，必需消费品及非必需消费品的预测市盈率分别下调12%及11%，至15倍及12倍，餐饮、啤酒、食品饮料及运动服饰现时处於其十年区间最低5%；惟年初至今股价跟随盈利下调多於估值收缩，该行认为此情况将会持续。

该行又指，下半年市场预期仍偏高，市场预期仍假设下半年反弹(收入及盈利按年分别增长8%及21%)，但未获第三季至今趋势或企业言论支持；2027年市场预期仍假设平稳再加速(收入及盈利按年分别增长约8%及12%)，意味2026年第四季至2027年仍有进一步下调风险。

摩根大通继续建议采取杠铃策略，一是行业龙头及优质复合增长股，如美的(00300.HK)0.000 (0.000%)沽空 $7.86千万; 比率 35.937%、安踏(02020.HK)-0.550 (-0.747%)沽空 $2.62千万; 比率 15.277%及农夫山泉(09633.HK)-0.200 (-0.503%)沽空 $1.54千万; 比率 38.810%；二是信心较高的转型股，如瑞幸(LKNCY.US)及霸王茶姬(CHA.US)。该行指，农夫山泉、瑞幸及古茗(01364.HK)+0.060 (+0.269%)沽空 $1.27千万; 比率 30.404%录得强劲增长及超额利润，美的及安踏表现较大部分非必需消费同业稳健，而泡泡玛特(09992.HK)-0.500 (-0.327%)沽空 $7.22千万; 比率 30.407%及蜜雪冰城(02097.HK)-7.100 (-3.690%)沽空 $41.57万; 比率 1.310%则提醒市场，在预期高企下高增长并非必然。

该行偏好高ROE且库存可控的复合增长股(如农夫山泉ROE约46%)，并指周期性较强板块中拥有极高ROE如老铺黄金(06181.HK)-12.800 (-3.469%)沽空 $2.44千万; 比率 24.886%，在需求降温时值得密切关注。(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-09-15 12:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)